Club Deal statt Alleingang

Governance vor Wirtschaft

Die wirtschaftlichen Eckpunkte sind meist schnell geklärt. Die Streitpunkte entstehen bei der Frage, wer entscheidet: über Verkauf, Refinanzierung, größere Investitionen, Wechsel des Verwalters. Wir empfehlen einen abgestuften Katalog mit einfacher Mehrheit für das Laufende und qualifizierter Mehrheit für die drei bis vier existenziellen Themen.

Ein Patt muss auflösbar sein. Ohne Mechanismus – Sachverständigenentscheid, Shoot-out oder Verkaufsautomatik nach Frist – blockiert ein einzelner Gesellschafter das Objekt jahrelang.

Der Nachschussfall

Der häufigste Konflikt. Zwei von drei Gesellschaftern können und wollen nachschießen, der dritte nicht. Ohne Regelung entsteht Streit über Bewertung und Verwässerung, meist zum ungünstigsten Zeitpunkt.

Bewährt hat sich eine vorab definierte Verwässerungsmechanik mit Zuschlag für den nachschießenden Gesellschafter, kombiniert mit einem befristeten Nachkaufrecht. Das ist unangenehm zu verhandeln und ausgesprochen wertvoll, wenn der Fall eintritt.

• Waterfall inklusive Hurdle und Catch-up vollständig durchrechnen, nicht nur beschreiben
• Tag-along und Drag-along ab definierter Schwelle
• Ausstiegsfenster mit Vorkaufsrecht der Mitgesellschafter

Wer den Deal führt

Ein Club Deal braucht einen Lead, der operativ entscheidet und dafür vergütet wird. Gleichberechtigung ohne Führung führt zu langsamen Prozessen – und in Ankaufssituationen ist Geschwindigkeit die Währung.